“新美联储通讯社”:美联储本周预计不加息,但或上调利率预测,发出再加息信号

美联储将于周三公布6月FOMC会议利率决议。周二,有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称,即使美联储本周三维持利率不变,但官员们对居高不下的通胀的担忧,可能导致他们发出信号,表示他们准备在今年再次加息。

Timiraos指出,美联储预计将在本周的会议上维持利率不变,但利率期货市场的投资者们预计美联储可能会在随后的7月会议上再次加息。美国5月整体通胀放缓,这些数据可能会让他们在本周暂停加息,但潜在价格压力依然坚挺。

美国劳工部周二的CPI报告显示,美国5月CPI同比上升4%,连续第11次下降,为2021年3月以来最小同比涨幅,预期4.1%,前值4.9%;CPI环比上涨0.1%,低于预期的0.2%,前值为0.4%。剔除波动较大的食品和能源的核心CPI同比涨幅也有所放缓,同比上升5.3%,低于前值5.5%,并创2021年11月以来最低,但略高于预期5.2%;核心CPI环比上涨0.4%,与预期和前值持平。

美联储官员们将于周三会议后发布新的季度经济预测,Timiraos认为,官员们可以借此强调,如果经济和通胀没有很快显示出放缓迹象,他们可能会进一步加息。美联储主席鲍威尔将在周三的新闻发布会上进一步解释官员们的想法。

从美联储官员们3月的预测来看,大多数官员当时预计,只要经济增长和通胀放缓,他们就会将联邦基金利率仅上调至当前的水平,也即5%-5.25%,并在年底前保持在该水平。不过,相当多的少数派认为,利率需要提高到5.5%左右。

需要注意的是,美联储3月作出上述预测时,正值美国银行业危机爆发之际。两家中型银行,硅谷银行和Signature银行分别于3月10日和3月12日相继倒闭,官员们在3月22日给出经济数据预测。几周之后,第三家陷入困境的银行第一共和也宣布倒闭。

在3月会议之前,美联储官员们每个季度都会上调他们对“利率峰值”的估计。但受银行业危机影响,更多官员认为,银行收紧信贷的可能性,可能会产生与美联储加息相同的效果。大多数官员在3月维持对“利率峰值”的预测不变。

银行业危机爆发以来,一些美联储政策制定者表示,他们担心经济没有对过去一年的快速加息做出反应,因此希望继续加息,以确保经济很快放缓。但另一些官员担心,过去的加息并未完全传导至经济。银行业危机是一个早期例子,说明贷款回撤是如何在没有引起注意的情况下发生的,特别是考虑到金融市场已经习惯了过去十年里处于历史低位的借贷成本。

Timiraos表示,美国经济的韧性和加息所带来的滞后效应交织在一起,在短期利率处于16年高位的情况下,任何利率政策都比之前早期单纯加息阶段更加危险。

Timiraos引用前美联储理事Jeremy Stein的话说,这时候在货币政策上出错误的风险已经上升。他还援引前美联储理事Daniel Tarullo的话说,在规划加息幅度和速度时,需要一种不同的、更复杂的分析,不只是依赖最新通胀数据和就业报告那么简单。

经历了去年从零利率水平迅速加息后,美联储今年放慢了加息步伐。今年迄今为止,他们三次会议上的每次都加息25个基点。美联储本轮加息周期已经连续10次加息。本周暂停加息意味着美联储官员们进一步放慢加息步伐,以评估之前加息的影响,以及银行业危机带来的任何影响。

不过Timiraos指出,发出利率“Skip”的信号,也就是说在6月保持利率不变,同时表明7月加息的可能性很高,这可能很难向公众解释。

美联储面临的挑战之一是,经济活动继续超出预期。例如,近几个月来,成屋的低库存推动新房销售和房价上涨。但美联储政策制定者们没有太多时间来评估银行不断上升的融资成本在多大程度上(如果有的话)正在减少放贷。与传统的加息相比,银行业和其他金融压力的经济影响更难用模型来衡量。

那些认为美联储应该继续加息的人更担心高通胀在公众心中变得根深蒂固。上世纪70年代高通胀经历表明,一旦人们预期物价上涨,美联储就不得不迫使失业率上升,以压低通胀。如果人们认为由于对银行体系的担忧,美联储不愿意加息来抗击通胀,这可能会导致通胀预期上升。

前明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota指责美联储继续兜售利率不必大幅上涨的说法。“美联储必须加息到7%吗?我希望不会。他们有可能不得不加息到7%吗?绝对的。”

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